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国内债市盘前:易纲称中国将继续实施稳健货币政策

2018-04-12 08:21:05 Wind

香港万得通讯社整理

【摘要】央行连续两日暂停公开市场操作;易纲中国央行将继续实施稳健货币政策;中国3月CPI同比上涨2.1%,不及预期;中证报:目前我国不存在通胀压力;美联储3月会议纪要:几乎所有委员认为渐进式加息适宜;期债现券携手反弹,通胀低于预期提振情绪。

公开市场情况

1、央行连续两日不进行公开市场操作,称目前银行体系流动性总量处于较高水平,可吸收央行逆回购到期等因素的影响,4月11日不开展公开市场操作。当日有200亿逆回购到期,净回笼200亿。

要闻资讯

1、习近平同出席博鳌亚洲论坛2018年年会的中外企业家代表座谈表示,正在推动制定东亚经济共同体蓝图,共同推进亚太自由贸易区建设。

2、央行行长易纲表示,以下金融领域的开放措施预计到6月30日将大部分到位:取消银行和金融资产管理公司的外资持股比例限制,内外资一视同仁;将证券公司、基金管理公司、期货公司、人身险公司的外资持股比例上限放宽至51%,三年后不再设限;5月1日起把互联互通每日额度扩大四倍;放开外资保险经纪公司经营范围,与中资机构一致。

3、易纲表示,年底前还将推出另外五项开放措施,包括鼓励在信托、金融租赁、汽车金融、货币经济、消费金融等银行业金融领域引入外资,大幅度的扩大外资银行的业务范围等。

4、易纲表示,中国央行将继续实施稳健的货币政策。中国目前离流动性陷阱还很远。使债务稳定下来,让债务结构更优化。在强化监管的过程中,要特别关注跨市场、跨产品、跨机构的风险传染;即将出台的资管新规,就是要让不同机构的资管业务在统一规则下运行和竞争,减少监管套利。总体来说,对虚拟货币的监管非常严格,同时也在研究如何发挥数字货币正能量。

5、易纲表示,中国不会以人民币贬值来应对贸易争端。主要央行都在收紧利率,开始退出扩张,也会进行缩表,我们已经准备好了。虽然有基准利率作为指导,但在未来,借款和存款利率也将会主要由市场来决定。

6、中国3月CPI同比上涨2.1%,连续两个月处于“2时代”,预期2.5%,前值2.9%。中国3月PPI同比上涨3.1%,创近17个月新低,预期3.3%,前值3.7%;一季度PPI同比上涨3.7%。统计局指出,3月CPI环比由上月上涨转为下降,主要受“节日因素”消退影响。

7、中国证券报发表评论称,综合CPIPPI以及多方面情况看,我国目前并不存在通胀压力。从货币政策角度看,未来仍不会受到通胀制约,央行也将继续通过公开市场操作“削峰填谷”,保持市场利率水平稳定。货币政策仍将保持稳健中性的基调不变。

8、财政部副部长程丽华:将推进房地产税立法和实施,建立综合与分类相结合的个人所得税制度。将认真落实抓紧实施降低进口关税措施;中国降低汽车等产品进口关税将尽早实施。

9、外管局:扩大金融市场开放,下一步研究推进QDII改革,根据国际收支状况、行业发展动态以及对外投资情况,进一步完善QDII宏观审慎管理,服务国家全面开放新格局。

10、经济参考报头版刊文称,一旦贸易摩擦进一步升级,不仅贸易投资的格局会发生变化,与之相关联的经济、金融要素都会牵一发而动全身,力量博弈和制衡格局都会随之而动,要做好预案。要对未来一段时间,中美在经贸、投资、科技、规则等领域博弈的长期性和复杂性做好充分准备。

11、据经济观察网,因“公司经营出现困难”,中国华信能源有限公司4月起将针对总部及部分子公司的中高层启动限薪计划。中国华信董事局主席叶简明3月被曝出开始配合相关部门的调查。截至目前,上海华信在上交所挂牌的公司债共5只,发行总额140亿元。

12、经济通援引外媒称,长和自主席李嘉诚公布退休计划、长子李泽钜接任主后,将首次发行欧元债券。长和是次将发行7年期欧元债券,初步定价为欧洲基准掉期利率中间价加80个基点水平;12年期欧元债券,初步定价为欧洲基准掉期利率中间价加100个基点。

13、农发行四期债中标利率低于中债估值。农发行1年期增发债中标收益率3.6614%,投标倍数2.45;5年期中标收益率4.4193%,投标倍数2.49;7年期增发债中标收益率4.6007%,投标倍数2.87;10年期中标收益率4.7043%,投标倍数3。

14、财政部两期国债中标利率低于中债估值。财政部3年期国债中标利率3.42%,边际利率3.4%,全场倍数1.86,边际倍数7.46;7年期国债中标收益率3.6979%,边际利率3.7309%,全场倍数2.3,边际倍数1.51。

15、美联储3月会议纪要:许多委员对通胀的信心已经上升;几乎所有委员认为渐进式加息适宜;几乎所有的委员支持在3月份加息;有两人指出推迟加息可能带来的好处;贸易战对美国经济构成下行风险;仅凭钢铁和铝关税还不会影响到经济增速。

16、【债券重大事件】联合评级将天广中茂主体及“16天广01”信用等级下调至AA-;中诚信证评将凯迪生态主体及相关债项评级列入观察名单;国泰君安关注富贵鸟被列入失信名单及“14富贵鸟”回售兑付存重大不确定性;德邦证券4月25日将召开“15五洋02”、“15五洋债”持有人会议;“13平潭国投债”自4月12日起继续停牌;三只债券取消发行。

债市综述

1、国债期货低开高走,午后反弹收高,10年期债主力T1806涨0.26%,5年期债主力TF1806涨0.13%。现券收益率先上后下,10年国开活跃券170215收益率下行1.11bp报4.6450%,早盘高见4.73%,10年国债活跃券170025收益率下行1.67bp报3.71%。交易员称,中美贸易冲突缓和,早盘收益率续升,但随后通胀数据低于预期,一级招标结果尚可,提振市场情绪。

2、资金面整体延续宽松,Shibor多数下跌。隔夜Shibor涨1.00bp报2.5610 %,7天Shibor跌0.30bp报2.8040%,14天Shibor跌0.90bp报3.6840%,1个月期Shibor跌4.40bp报3.8710%。

3、央行公开市场连续净回笼影响有限,资金面维持稳定。银行间质押式回购1天期品种涨0.62bp报2.5557%,7天期跌0.95bp报2.7073%,14天期涨1.78bp报3.2148%,1个月期涨13.51bp报3.6350%。

4、周三,1年期贷款基础利率报4.30%,较上一交易日持平。贷款基础利率于2013年10月25日起由全国银行间同业拆借中心正式对外发布,当日,1年期贷款基础利率5.71%。

5、银行间回购定盘利率涨跌不一。FR001报2.58%,涨2个基点;FR007报2.80%,与前一交易日持平;FR014报3.26%,跌4个基点。银银间回购定盘利率涨跌不一。FDR001报2.56%,涨1个基点;FDR007报2.68%,跌1个基点;FDR014报3.20%,与前一交易日持平。

6、4月11日信用债偏离度监控显示,高估值成交债券共9只,17零陵城建MTN001以7.50%成交,高于估值89.57bp;低估值成交债券共44只,14山西交投MTN001以5.30%成交,低于估值86.56bp;成交收益率不低于6%的债券共20只,主要分布在电子、房地产、建筑装饰等行业,16东旭光电MTN001B成交收益率最高报9%。

7、美债收益率普跌,中东局势越发紧张,特朗普暗示要对叙利亚发动导弹袭击,市场避险情绪升温。两年期美债收益率跌0.4个基点,报2.307%。五年期美债收益率跌0.7个基点,报2.613%。10年期美债收益率跌1.1个基点,报2.779%。30年期美债收益率跌1.1个基点,报2.994%。

汇市速递

1、在岸人民币兑美元16:30收盘报6.2860,创一周新高,较上一交易日涨102点。人民币兑美元中间价调升160个基点,报6.2911。交易员称,中国央行宣布年内将有多项金融开放举措,可能会提振资本流入,但到举措落地前客盘实需和美元指数走向料仍是主要影响因素,短期人民币仍将延续区间运行。

2、美元指数跌0.11%,报89.5242,续刷两周新低。美元兑日元跌0.39%,报106.79。因中东局势紧张点燃了避险情绪。但在美联储公布偏鹰派的会议纪要后,美元指数有所反弹。英镑兑美元涨0.01%,报1.4178,连续四日上涨。欧元兑美元升0.08%,报1.2367。

研报精粹

1、华创债券:虽然易纲行长讲话没有释放货币政策进一步收紧的明确信号,但全球收紧周期中货币政策面临的外部压力在不断加大,银行负债成本趋势性上行是确定的。通胀数据不及预期主要受春节因素扰动,未来随着节日影响消退,通胀仍将回归上行趋势。周三一级市场表现尚可,并不意味着二季度供给压力对债市的负面影响趋于缓和,未来随着供给的持续放量,银行有限的超储能否消化天量供给仍不乐观。展望未来,利空因素依然较为确定,利率进一步下行所期待的利多因素仍存在高度不确定性,因此利率下行时更应获利了结,而非追涨。

2、国君宏观:3月CPI明显回落,源于食品和非食品均环比大幅下降,超季节性因素主要在于猪肉;PPI回落,与今年开工晚和去年基数高有关;易纲讲话表明我国货币政策取向未变,预计利率调整将以上调公开市场利率和完善利率走廊为主。

3、联讯证券:3月CPI同比2.1%远低于市场预期,PPI同比3.1%基本符合预期。油价、猪价和贸易战这几个最近市场关注得比较多的因素,对国内物价都会有正向的推动,但幅度有限。2018年的CPI同比中枢在2.3%左右,通胀超预期的概率不大。

1、华创债券:2018年依然是监管大年,后续监管政策的逐步落地和执行对市场的影响依然不容小觑。博鳌亚洲论坛传递出强烈的对外开放信号,中美全面贸易战的风险未来将趋于缓和,未来主导债市的核心逻辑依然是国内基本面和货币政策。从目前的情况来看,3月和一季度主要经济数据大概率将保持平稳,货币政策也已证实并未边际放松,未来随着缴税和供给压力的接连袭来,资金面仍有进一步收紧压力。本轮利率波段的底部已经基本探明,二季度仍需警惕利率上行风险。

2、光大固收:多数G20国家的开放指数处于0.9-1.0之间,我国几乎相当于这些国家的一半,说明未来我们还有巨大的增长潜力;未来我国金融开放的速度将会进一步加快;通过深化改革,继续扩大开放,我国金融业竞争力将明显提升,资本市场将持续健康发展。

3、中信固收:2018年以来流动性环境的宽松,并非源于央行流动性的大规模投放,亦非银行负债端的改善,而主要来源于银行流动性预防和资产配置调整。短期的流动性宽松造就了债券市场的短期交易行情,但在基准利率调整、银行负债端得到明显改善之前,利率难有持续的下行趋势,国内10年国债收益率将在3.8%中枢运行。

1、海通姜超:18年实体去杠杆,社融增速下滑,将对经济产生实质影响。一方面,金融市场利率走高推动实体融资成本上升,将导致融资需求回落。另一方面,18年要打赢三大攻坚战,推动结构性去杠杆,居民企业和政府的举债行为都受到抑制,而经济各主体举债加总就是社会融资总量,这意味着融资增速将趋于下滑,这是18年经济面临的最大挑战。

2、华创债券:随着银保监会成立后首个监管文件正式出台,监管政策或将进入新一轮密集发布期。3月在资金面整体宽松,监管预期持续缓和的背景下,机构重新开始加杠杆,逆监管意图加杠杆行为必将招致未来监管政策进一步从紧从严执行。资金面出现边际收紧迹象,反映出货币政策并未转向,经济基本面依然保持稳定也为货币政策维持稳健中性提供了有力支撑。利率进一步下行需要在目前基础上有更多利多因素支撑,短期来看可能性已较为有限,需要警惕利率反弹风险。

3、申万宏源债券:对于4月债市,除了关注资管新规的落地,建议关注3月经济数据的表现,预计4月看到的3月经济数据都将出现一定程度回落,市场聚焦点将向基本面有所回归。经济下行+监管、通胀好于预期情况下,10Y国债3.4%-4%。继续看好2、3季度债市机会。

1、招商固收:“贸易战”升温对债市利大于弊,或推动市场向上涨的“第二阶段”转化;接下来若基本面确认拐头向下,则债市可能逐步进入上涨的“第二阶段”,这一阶段上涨的“想象空间”至少能达到以2017年四季度政策冲击导致的利率与基本面“背离”幅度(国债回到3.6%,国开债回到4.3%)。

2、联讯证券李奇霖:2018年会是不一样的一年。影响金融市场的多个因素,都在发生着积极的变化;其一金融监管关注焦点从负债端转向了资产端,其二经济基本面的韧性或重估,其三2018年流动性环境边际转好,其四大类资产切换至债牛时间。

3、天风固收:由于央行在2月以来事实上维持了较为宽松的资金面,这一行为从本质上构成了债券走强的基础;如果未来1-2个月央行仍然维持当前资金面状态,在6月加息之前政策利率也不再变动的话,10Y国开下行空间在10-30bp不等。

4、兴证固收:近期3M Shibor加速下行是对资金面较松的确认;3M Shibor的稳定和滞后,是由于其背后是银行负债和资产的牵引;存单对3M Shibor存在引导作用,但票据、非标等信用资产变化偏慢;流动性溢价已经明显修复,利率债交易需注意节奏。

5、海通姜超认为,这一轮债券牛市是由融资需求回落所驱动,与央行放水无关;而且,这一轮债券牛市持续性强,错过1季度的债券牛市行情并不遗憾,如果确定债券慢牛持续,那么未来应该及时买债上车。

今日提示

1、4月12日,有18兴业银行CD16118山西债0318山西债02、兴资3B等共212只债券上市。

2、4月12日,有16湖南债0216吉林定向0516吉林定向0616湖南债01等共78只债券还本付息。

3、4月12日,有18国开03(增5)18国开04(增2)18国开06(增2)18进出04(增2)等46只债券招标。

4、4月12日,有18附息国债0718附息国债05(续发)18广东定向0418广东定向03等49只债券缴款。

报价与成交