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华联期货研究所早报(2019-03-11)

华联期货研究所早报 2019-03-11


金融期货


【股指】2月份金融数据不及预期,社融数据大幅回落,短期宽信用预期有可能落空。另外,之前市场预期的降准降息也有可能落空,以及美国股市也面临着调整可能,国内房地产税法的立法推进,上述这些之前预期较高的金融条件落空,对A股市场将会产生不利影响。技术上,上周五大阴线跌破多条短期均线,技术上有可能回补之前的跳空缺口。操作上建议看空IF1906 和IH1906,供参考。(殷双建,投资咨询从业证书号:Z0011174)


工业品  


【沪铜】:上周五晚沪铜震荡回落,1905合约收盘跌0.2%。基本面上:股市大幅回落拖累铜价;中美贸易谈判进一步推进;流动性水平边际改善,全球显性库存较低支撑期价;消费不振压制盘面。技术面上:区间震荡。消息面:3月8日上海现货电解铜报49570-49770元/吨,均价跌170元/吨。国际铜业研究小组(ICSG)在最新的月报中称,2018年11月全球精炼铜市场供不应求52,000吨,10月为供应过剩1,000吨。中国央行10日公布的金融数据显示,中国2月新增人民币贷款、社融环比大跌;M2增速下滑,M1同比增速较上月回升,M0同比下降2.4%。3月10日,央行行长易纲在两会记者会上表示,2月末社融保持了平稳增长,1月社融相对较高明显是季节因素,要综合前两个月的数据看。今年以来,社融增速连续两个月高于2018年底增速,社融持续下滑态势得到初步遏制,为2019年经济金融开局提供保障。3月8日周五,中国海关总署公布数据显示,按美元计,中国2月进口同比增速-5.2%,低于预期-0.9%,前值为-1.5%;中国2月出口同比增速-20.7%,大幅低于预期-4%,前值为9.1%。操作上,投机者适当减持多单,支撑位参考48800,压力位50500;区间上沿减持锁定利润,支撑位适当加回减持部分。(姜世东,投资咨询从业证书号:Z0001985)


【沪铝】:上周五晚沪铝小幅震荡,1905合约收盘涨0.04%,中美预期达成共识促进宏观改善;国家流动性边际向好,市场趋向乐观;成本略有支撑,但电解铝价格维持低迷,引发市场弹性生产,市场寻找价格再平衡。海外方面,海德鲁复产预期及俄铝事件得到解决,压制海外铝价。技术面:震荡反弹。消息面:3月8日上海现货电解铝报13630-13670元/吨,均价涨20元/吨。海关数据显示,2019年2月中国未锻轧铝及铝材出口量34.3万吨 同比下滑7.7%,2019年1-2月累计出口89.6万吨,同比增长9.7%,增长主要是1月贡献。3月7日,SMM统计国内电解铝社会库存(含SHFE仓单):上海地区31.3万吨,无锡地区63.9万吨,杭州地区14.7万吨,巩义地区15.6万吨,南海地区37.4万吨,天津5.7万吨,临沂3.1万吨,重庆3.2万吨,消费地铝锭库存合计174.9万吨,周比增加0.5万吨,周度增幅环比下滑6.7万吨,消费逐步复苏,铝锭库存增幅收窄。整体消费不济,但生产企业亏损较大,后续消费状况及去库存进展将决定沪铝的上行高度与空间,操作上,短线交易为主,支撑位13400元/吨,压力位13800元/吨。后期关注国内去库存进展、国内外经济、政策形势及氧化铝价格调整情况。(姜世东,投资咨询从业证书号:Z0001985)


【螺纹钢】05合约上周五夜盘低开窄幅震荡跌1.59%,收盘3723。上周五全国建筑钢材成交量监测数据显示成交缩量,主流贸易商建材日成交量15.74万吨,较前一日减少4.73万吨;周末唐山普方坯本地及昌黎部分出厂结3430降30,整体成交一般。统计局公布2月CPI同比上涨1.5% PPI同比上涨0.1%。央行公布2月末,本外币贷款余额146万亿元,同比增长12.7%;月末人民币贷款余额140.41万亿元,同比增长13.4%,增速与上月末持平,比上年同期高0.6个百分点;央行行长易纲表示,2月末社融保持了平稳增长,1月社融相对较高明显是季节因素。由于2月份进出口数据大幅下滑,引起对经济继续下行的担忧,市场心态谨慎;但上周公布库存数据,厂库、社库双双下滑,显示需求在逐步恢复,以及当前钢厂检修增多,对钢价带来一定利好,预计短期震荡走势。操作上,短线交易,区间3600-3770震荡。(殷双建,投资咨询从业证书号:Z0011174)


【铁矿石】连铁上周五夜盘低开震荡跌1.95%,收盘613。8日Mysteel62%澳粉指数85.40跌1.65,月均86.60;62%低铝指数87.85跌1.65;65%巴粉指数97.95跌0.50;铁矿石远期现货市场较为冷清,商家报盘积极,市场需求较弱。全国主港现货铁矿累计成交68.30万吨,环比下降38.08%;上周平均每日成交102.81万吨,上月平均每日成交79.77万吨。上周数据显示,当前港口进口矿库存持续增加,疏港量下滑,钢厂烧结粉库存总体下跌,其中北方限产加剧,日耗持续下跌,区域整体库存持续下跌;南方部分钢厂采购积极性提升,库存增加较为明显;预计在采暖季停产和环保限产结束前,价格维持弱势震荡。操作上,回调低位参与多单,区间600-630震荡。(殷双建,投资咨询从业证书号:Z0011174)


【贵金属】上周贵金属先抑后扬,整体偏弱震荡。欧洲央行会议将加息时间至少推迟了半年,大幅下调今年经济增长和通胀预期,并宣布了第三轮定向长期再融资操作TLTRO,导致美元指数强势,贵金属承压。不过美国2月非农数据很差,仅仅增加2万,实体经济增速下滑已经传导至就业市场。鲍威尔表示FOMC有耐心在利率政策上采取观望态度,加息将暂时不会提上日程。英国脱欧进入关键时刻,如果无协议脱欧,将对英国经济影响很大。综合来看,贵金属短期仍有回调空间。操作上,回调后继续做多,目前黄金1906的支撑位280,白银1906的支撑位3540。(殷双建,投资咨询从业证书号:Z0011174)


【纸浆】上周五晚纸浆窄幅震荡,纸浆 1906收涨0.04%,报5432元/吨。上周五山东银星现货价格5700元/吨。虽然欧洲地区木浆港口库存以及中国地区木浆库存均创阶段新高,但库存的高企主要是由于阔叶浆造成,国内2018年漂针浆供给比上年同比减少,针叶浆基本面好于阔叶浆,且目前国内针叶浆和阔叶浆价差较小,存在替代效应;短期内针叶浆期货价格或较为坚挺,有继续上涨可能。操作上建议逢低做多为主。(邓丹,投资咨询从业证书号:Z0011401)


【原油】:上周五夜盘原油波动较大,先抑后扬,盘中录得近期新低随后快速反弹。上周五晚间美国2月非农就业数据出炉,数据显示美国2月非农就业人口只增加了2万人,变动增加人数创17个月来新低。不过美国2月平均每小时工资同比增3.4%,创2009年4月以来最大增速,失业率重回“3”字头,2月非农数据总体来看喜忧参半。上周其他消息面影响不大,从目前盘面来看仍是区间震荡走势,未有明显突破,不过需留意风险资产端偏好短期会否恶化,操作上多单谨慎持有,止损参考425。 (黎照锋,投资咨询从业证书号:Z0000088)


【PVC】:上周盘面震荡走高,盘面尝试向上6600区间突破,受外围市场调整影响回落。从基本面来看,随着检修计划的陆续公布,春检即将拉开序幕,开工率有望高位回落,且需求将逐步进入旺季,有助于库存消化。原料端电石受部分地区限电影响,整体维持较高位,对成本有一定支撑。不确定性因素在于外围上周后期高位承压回落,市场风险偏好短期或有所恶化。操作上多单谨慎激持有,注意做好止损保护,参考6400。(黎照锋,投资咨询从业证书号:Z0000088)


【甲醇】周五夜盘弱势震荡,收报2568(-0.23%),现货方面,江苏太仓甲醇日内随期货震荡下滑,现货成交2535-2550元/吨,3月中成交2550-2555元/吨。目前港口库存83.05万吨,较上周低2.3万吨,开工率为71.76%,西南起头装置开工较高,弥补北方春检停车和两会限产影响。需求不够预期理想,因两会召开,甲醛和二甲醚开工率下降约3%,但烯烃涨2%达80%的开工率,支撑甲醇的消耗。目前甲醇依然处在高库存位置,但经3日的连续下跌后,基差缩小,空头力量基本释放,后续步入生产旺季,甲醇支撑面较好。短期仍以震荡为主,操作上分配可逢低做多,中线布局,仅供参考。(黎照锋,投资咨询从业证书号:Z0000088)


【橡胶】ru1905周五在一万二上方小幅波动。宏观方面,政府工作报告提出大幅减税降费,利好中期市场需求前景。近期公布的各国PMI数据总体较差,但金融数据等领先指标和中央政策调整对冲了利空的影响。橡胶供应方面,三国橡胶联盟决定,自2019年4月1日起削减天然橡胶出口24万吨,实施期限4个月,力度不大,而且仅能延缓橡胶供应压力,实际影响有限。全球橡胶供应进入低谷期,上海期货交易所橡胶库存增长放缓,但产出潜力依然巨大,后期变数关注停割期结束后的开割情况。操作上,多头止盈后离场观望。(黎照锋,投资咨询从业证书号:Z0000088)


【沥青】bu1906周五夜盘延续短线弱势。原油横盘,短期未对沥青造成拖累,OPEC2月减产执行率已经提高101%。虽然沙特坚称减产,但面对特朗普施压,OPEC+减产节奏面临变数,俄罗斯也存在不确定性,美国页岩油增产预期强烈。若政策干预去除,原油供应压力较大,基本面偏空。百川最新数据显示沥青库存环比继续下跌,但开工率持续反弹向上,现货偏紧局面暂未缓解。沥青目前需求仍处淡季,但今年需求提前的预期强烈,因发债提前。操作上,沥青相对偏高,暂时观望。(黎照锋,投资咨询从业证书号:Z0000088)


农产品


【白糖】上周五晚郑糖夜盘小幅反弹,1905合约收盘上涨0.55%,报5092元/吨。上周五洲际交易所(ICE)原糖期货微幅收高,ICE5月原糖期货合约收高0.04美分,结算价报每磅12.18美分。该合约周四跌至两个月低位的12.08美分。交易商表示,巴西雷亚尔疲软和油价回落导致本周糖价下跌。国内现货方面,上周五南宁中间商仓库报5140-5280元/吨。柳州站台报价区间5160-5180元/吨,仓库报价区间5150-5180元/吨。来宾仓库报价区间5125-5190元/吨。广州中间商广东糖报价5240-5260元/吨,报价不变,成交一般。消息方面,上周五我国农业农业部月度报告对2018/19年度中国食糖消费、贸易、价格数据未作调整,食糖产量比上月预计调低8万吨,主要是由于内蒙古甜菜产区后期降雨偏多,褐斑病、根腐病发生较往年偏重,影响了甜菜糖分的积累,产糖率低于预期,预计甜菜糖产量135万吨,比预期数据有所调减。南方甘蔗糖厂进入生产旺季,近期部分蔗区阴雨寡照低温天气较多,不利于甘蔗糖分积累和砍运榨,但实际影响有待观察。另据中国糖业协会监测,截至2019年2月底,全国累计产糖738万吨,比上年度同期增加1万吨,增幅0.1%;累计销糖338万吨,比上年度同期增加38万吨,增幅12.8%;累计销糖率45.8%,同比提高5.1个百分点。行情方面,上周郑糖继续调整并跌破5周线,预计着前期中期反弹行情结束。目前已经进入3月中,此前广西政府将糖厂兑付甘蔗款时间由1月延期至3月,但由于利润倒挂,目前糖厂蔗款兑付仅完成15%—20%,进入3月后制糖企业将不得不再次面临还款压力,加上甘蔗糖产区仍处压榨高峰期,市场供应充裕,而需求处于淡季,整体市场压力较大。郑糖操作上建议空单继续持有,1905合约建议参考止损位5150元/吨。(黄忠夏,投资咨询从业证书号:Z0010771)


【棉花】上周五晚郑棉夜盘窄幅波动,1905合约收盘微跌0.16%,报15240元/吨。洲际交易所(ICE)棉花期货上周五收高,ICE 7月期棉合约收高0.33美分或0.4%,报每磅74.63美分。国内现货方面,上周五国内各地籽棉收购价格大多稳定,国内新籽棉收购价在3.38-3.6元/斤;国内皮棉价格大多稳定,局部涨。内地棉产区轧花厂三级皮棉出厂报价在14400-16000元/吨,与周四持平。消息方面,美国农业部上周五公布的3月供需报告显示,美国2018/19年度棉花年末库存预估为430万包,棉花产量预估为1,839万包,两者均持平于上次预估。此外,美国农业部将连全球棉花消费量预估从2月的1.2364亿包下调至1.2359亿包。全球2018/19年度棉花年末库存预估为7,609万包,高于2月预估的7,550万包;产量预估为1.1889亿包,2月预期为1.1845亿包。行情方面,上周郑棉整体走势偏弱,主要受国内节后棉花采购相比去年同期偏弱影响。不过随着时间推移,特别是如果我国和美国达成贸易纠纷解决协议,将有利于提振市场需求。国内棉花市场供应压力最大的时候已经过去,接下来社会库存将进入年度去化阶段,随着需求的逐步启动,未来棉价有望上行。郑棉操作上建议多单继续持有,1905合约参考止损位15100。(黄忠夏,投资咨询从业证书号:Z0010771)


【鸡蛋】: 上周鸡蛋主力合约冲高回落,上周五收盘价报3423元/500千克。据中国蛋鸡信息网数据可见,今早全国蛋价稳中小落,北京主流蛋价报2.89-2.93元/斤,全国均价为2.88元/斤。目前市场走货大多不快,终端消耗缓慢,且气温升高后鸡蛋存储不易,不利于鸡蛋价格反弹。不过,养殖户进入亏损期,再加上前期老鸡持续出栏,新补栏蛋鸡开产量暂仍处于低位,短期存栏恢复缓慢,市场供给不多,预计短线鸡蛋价格或继续偏弱运行。受猪肉涨价影响,短期资金看多替代品鸡蛋价格,但目前盘面仍维持较高升水,上方压力较大。操作上,建议谨慎持有05空单,止损3535。重点关注近期现货价格走势。(蒋琴,投资咨询从业证书号:Z0014038)


【玉米】:上周玉米主力合约区间震荡为主,上周五收盘价报1828元/吨。目前今日国内玉米价格大多稳定,局部偏弱调整。山东地区深加工企业玉米收购价主流区间在1878-1950元/吨一线,辽宁锦州港口2018年新玉米15个水容重700以上收购价格1740-1745元/吨。东北产区基层余粮仍约有3成左右,而需求端受猪瘟影响持续疲软。另外,东北国储和地储入市收粮,黑龙江生产者补贴发布,大豆玉米出现200元/亩差异,中央一号文件明确显示,2019年将继续调减玉米种植面积,政策托底,玉米下行空间或不大。短线来看,考虑到供应仍足,而需求却仍低迷,预计玉米或仍稳中偏弱震荡。目前中美两国仍在进行贸易磋商,关注进口美农产口是否放开,操作上建议暂时关注为主。(蒋琴,投资咨询从业证书号:Z0014038)


【油脂】上周五晚国内油脂窄幅震荡。豆油 1905 收跌0.17%,报5714元/吨;棕油 1905收跌0.09%,报4592元/吨;菜油 1905收涨1.26%,报7209元/吨。外盘方面,CBOT豆油窄幅震荡;马来西亚棕榈油窄幅震荡。根据天下粮仓的数据,上周五日照黄海一级豆油现货报价5750元/吨(-40),兴平一级豆油现货无报价。猪瘟令豆粕需求低迷,油厂胀库停机增加,及中国加强加拿大菜籽检疫,均支撑油价,将限制回调空间。但节后需求淡季令豆油及棕油库存回升,而三大机构预计马棕2月末库存仍高达295-298万吨,较1月末库存300万吨仅小降,且3月产地棕榈油即将进入季节性增产周期,加上豆粕成交放量令连粕反弹,部分买油卖粕套利平仓,令油脂行情继续承压,预计短线油脂将继续跟盘频繁震荡。操作上建议暂以观望为主。(邓丹,投资咨询从业证书号:Z0011401)


【饲料】上周五晚国内饲料窄幅震荡。豆粕 1905收涨0%,报2521元/吨;菜粕 1905收涨0.91%,报2226元/吨。外盘方面,CBOT豆粕震荡偏弱。根据天下粮仓的数据,上周五天津九三豆粕现货基差报价+30,东莞富之源现货报价2530元/吨(+30)。中国对加拿大菜籽进口检疫加强令市场担心后续供应,菜粕期货领涨,豆粕价差与其它杂粕大幅缩小,饲料厂调整配方增加豆粕用量,提振豆粕延续温和反弹。但非洲猪瘟蔓延导致终端需求疲软,3月末中美两国元首会晤有望达成贸易协议,中国或买入更多美豆,中国国企周四购买了至少50万吨美豆,第二季度大豆到港量明显增长或影响豆粕反弹空间。上周五晚美豆压榨小幅调高虽说令期末结转库存小幅下调,但略高于此前市场预期,且巴西产量稍高于此前市场预期,本次报告对大豆市场影响偏空。操作上建议做多豆粕1905做空菜粕1905继续持有,止损为275,目标价差为450-500。(邓丹,投资咨询从业证书号:Z0011401)


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